昨日美股盤(pán)前京東公布的2022年第一季度收入增長(zhǎng)好于預(yù)期，當(dāng)日收盤(pán)錄得漲幅4.15%。展望后市，一些分析師表示京東近期前景仍不確定，昨日財(cái)報(bào)后多家投行分析師下調(diào)了京東目標(biāo)價(jià)，但仍維持京東“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

京東集團(tuán)于周二(5月17日)美股盤(pán)前公布了2022年第一季度財(cái)報(bào)，公司管理層于北京時(shí)間當(dāng)日晚20:00舉行了財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議。

一、京東一季度凈營(yíng)收超預(yù)期，同比增長(zhǎng)18%

京東Q1業(yè)績(jī)回顧

• 凈營(yíng)收2396.6億元人民幣，預(yù)期(為彭博數(shù)據(jù)，下同)2367.3億元人民幣

• 調(diào)整后每ADS(美國(guó)存托股份)收益2.53元人民幣，預(yù)期1.47元人民幣

• 年度活躍用戶(hù)賬戶(hù)5.8億，預(yù)期5.8億

• 執(zhí)行費(fèi)用155億元人民幣，預(yù)期159.3億元人民幣

• 調(diào)整后息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)60.7億元人民幣，預(yù)期36.5億元人民幣

• 調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率1.9%，預(yù)期0.95%

• 經(jīng)調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率2.5%

全年業(yè)績(jī)方面，年度活躍買(mǎi)家同比增長(zhǎng)16.2%。

二、一季度財(cái)報(bào)后，華爾街分析師對(duì)京東下一步怎么看？

1、大和資本：京東電商業(yè)務(wù)最具韌性，但Q2增長(zhǎng)可能放緩

該行研報(bào)指出，受益于各品類(lèi)市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，京東的電商業(yè)務(wù)最具韌性。不過(guò)，近期前景能見(jiàn)度仍然有限，第二季度收入增長(zhǎng)可能放緩(受疫情影響)。大和資本的分析師John Choi和Candis Chan在一份研究報(bào)告中說(shuō)，各種不確定性可能會(huì)繼續(xù)給京東的增長(zhǎng)前景蒙上陰影，并指出，4月和5月取消訂單的情況激增。

該投行將京東美股目標(biāo)價(jià)從95美元下調(diào)至80美元；不過(guò)維持京東“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，稱(chēng)“一旦宏觀(guān)形勢(shì)好轉(zhuǎn)”，京東應(yīng)能迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。

2、花旗銀行：京東Q2前景仍不確定，關(guān)注618大促消費(fèi)需求

該行表示，上海實(shí)施防控措施可能影響京東運(yùn)營(yíng)，并注意到京東管理層對(duì)第二季度疫情對(duì)運(yùn)營(yíng)的影響的評(píng)論。花旗分析師表示，鑒于京東在中國(guó)一線(xiàn)城市的業(yè)務(wù)敞口，倉(cāng)庫(kù)封鎖和物流瓶頸使得京東在第二季度迄今受到了“重大影響”。京東管理層指出，在3月中旬開(kāi)始實(shí)行嚴(yán)格的成本控制，并“將進(jìn)一步優(yōu)化新業(yè)務(wù)的資源”。

不過(guò)，花旗表示京東第二季度的前景仍然不確定——取決于即將到來(lái)的618大促活動(dòng)的消費(fèi)需求。該行維持京東“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但將京東美股目標(biāo)價(jià)從97美元下調(diào)至90美元。

3.瑞士信貸：下調(diào)京東目標(biāo)價(jià)至359港元評(píng)級(jí)跑贏大市

瑞信發(fā)表研究報(bào)告指出，京東首季收入按年升18%，大致符合預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)40億元人民幣，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率1.7%，超過(guò)預(yù)期的1%。該行引述京東管理層預(yù)期，疫情對(duì)公司第二季的影響按年來(lái)得更為嚴(yán)重，對(duì)物流及供應(yīng)鏈的影響更大。公司期內(nèi)優(yōu)化成本，縮減低回報(bào)項(xiàng)目，并于3月份加大成本削減力度。瑞信對(duì)京東今年第二季及全年收入預(yù)測(cè)分別下調(diào)至升2.4%及升10%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下調(diào)7%，以反映增長(zhǎng)放緩被成本控制所抵銷(xiāo)，另對(duì)其2021至2023財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)8%，目標(biāo)價(jià)由398港元降至359港元，維持跑贏大市評(píng)級(jí)，仍然相信在回復(fù)正?；那闆r下，公司盈利增長(zhǎng)續(xù)保持可見(jiàn)性。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

3.期待618提振第二季度業(yè)績(jī)

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，在京東的成本結(jié)構(gòu)中，2022年第一季度占比最大的依然是履約費(fèi)用。京東的履約開(kāi)支包括采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、客戶(hù)服務(wù)及支付處理開(kāi)支，2022年第一季度，京東履約開(kāi)支155億元，較去年同期的138億元增加12.2%。2022年第一季度履約開(kāi)支占收入的百分比為6.5%，去年同期為6.8%。

同時(shí)，2022年第一季度，京東營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支也有所增加，不過(guò)該季度的研發(fā)開(kāi)支略有下降。京東2022年第一季度營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為87億元，較上年同期的70億元增長(zhǎng)24.4%；研發(fā)費(fèi)用為44億元，上年同期為45億元；管理費(fèi)用為25億元，較上年同期的22億元增長(zhǎng)11.2%。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上可以看到，京東在一季度成本控制得較好。京東集團(tuán)CFO許冉在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上表示：“3月中旬以來(lái)，面對(duì)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的復(fù)雜外部環(huán)境，京東采取了嚴(yán)控成本、擴(kuò)大成本管控的策略。京東進(jìn)一步關(guān)注現(xiàn)金流管理、提高運(yùn)營(yíng)效率、調(diào)整投資方案、聚焦關(guān)注領(lǐng)域?；谏鲜龃胧?，雖然有疫情帶來(lái)的成本、費(fèi)用上漲，特別是履約方面的成本加大，我們?nèi)员M力將疫情影響降到最低。未來(lái)，將繼續(xù)在二季度實(shí)施上述成本管控措施，并根據(jù)宏觀(guān)環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)管理京東的盈利能力與現(xiàn)金流。”

不過(guò)徐雷也表示，2020年和2021年疫情對(duì)互聯(lián)網(wǎng)電商是利好的影響，但2022年的疫情對(duì)線(xiàn)上和線(xiàn)下企業(yè)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)雙殺。

對(duì)于京東來(lái)說(shuō)，京東在核心區(qū)域的倉(cāng)儲(chǔ)風(fēng)控導(dǎo)致了整體履約周期變長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致訂單取消率明顯提升。京東4月份訂單的取消率有明顯上升，5月份的情況有所好轉(zhuǎn)，但訂單取消率仍高于去年。

對(duì)于品牌商來(lái)說(shuō)，今年除了大商超品類(lèi)和健康品類(lèi)保持了相對(duì)比較高的增速外，帶電品類(lèi)與服裝品類(lèi)的整體市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化。例如通訊品類(lèi)，受制于市場(chǎng)平均價(jià)格的上升以及芯片問(wèn)題，導(dǎo)致消費(fèi)者的整體換機(jī)周期大幅度延長(zhǎng)；服裝品類(lèi)，因?yàn)橐咔楹拖M(fèi)的原因，一些工廠(chǎng)的春裝庫(kù)存仍處于積壓狀態(tài)，因此許多工廠(chǎng)直接選擇不再生產(chǎn)夏裝了。

“疫情導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)收入信心不足，整體的消費(fèi)情況比較低迷。我們觀(guān)測(cè)到高客單價(jià)商品的消費(fèi)力不強(qiáng)，在京東平臺(tái)，即便流量、用戶(hù)正增長(zhǎng)的情況下，4月和5月的客單價(jià)同比都在下降?！毙炖籽a(bǔ)充道。

消費(fèi)低迷之下，即將到來(lái)的“618”年中大促，無(wú)論是電商平臺(tái)還是品牌商、商家以及投資人都十分關(guān)注。

“由于疫情等原因，品牌商、商家的銷(xiāo)售壓力非常大，因此今年品牌商、商家會(huì)比往年更積極地參與京東‘618’活動(dòng)。”徐雷表示，“我們也希望在疫情好轉(zhuǎn)的前提下，京東能利用好這次銷(xiāo)售節(jié)點(diǎn)，盡可能地提升二季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。”

據(jù)徐雷透露，全國(guó)除上海地區(qū)以外，京東“618”的備貨在各地區(qū)都有條不紊地按照原計(jì)劃進(jìn)行。

（文章來(lái)源：哈富證券）

關(guān)注東方財(cái)富網(wǎng)微信公眾號(hào)【 eastmoneynews 】，每天為您推送權(quán)威、專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊！

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

版權(quán)聲明：本文內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)自發(fā)貢獻(xiàn)，該文觀(guān)點(diǎn)僅代表作者本人。本站僅提供信息存儲(chǔ)空間服務(wù)，不擁有所有權(quán)，不承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。如發(fā)現(xiàn)本站有涉嫌抄襲侵權(quán)/違法違規(guī)的內(nèi)容， 請(qǐng)發(fā)送郵件至 sumchina520@foxmail.com 舉報(bào)，一經(jīng)查實(shí)，本站將立刻刪除。

加我微信: sumwb886 備注:?外包

免費(fèi)領(lǐng)推廣引流方案+100種賣(mài)貨方法